欧洲杯正规下单平台

中国欧洲杯正规下单平台净利率凭啥这么高 ? 横纵坐标探测“护城河”深浅

       对一家行业龙头而言,交一份优异的“结果单”似乎是理所虽然 。但其实,优秀的同学永远坚持领先,可不是件容易的事 。

  拿到一份“结果单”,除了关注财务数字之外,更需横向纵向、立体综合的解析 。以全球最大玻纤制造商中国欧洲杯正规下单平台为例,2019年度营收增长4.59%,净利润下降了10.32% 。其利润回落究竟是短暂的波动,照旧恒久的趋势 ?其“护城河”是否深阔如旧 ?全球玻纤工业前景如何 ?这应是投资者关注的问题 。

  日前,上证报记者采访了多位行业资深剖析师,他们认为中国欧洲杯正规下单平台业绩减速与玻纤行业景气度有关,公司“央企市营”(中央企业市场化经营)的底色及技术、本钱优势仍领先同行,虽然也保存新产能投放缺乏预期等危害 。


  行业景气度影响“结果”

  专注,是优等生的共有品质 。中国欧洲杯正规下单平台就是一家很“专注”的公司,产品主要就是玻纤 。“剖析中国欧洲杯正规下单平台的经营,需要看本钱、价格、销量 。”海通证券建材行业高级剖析师冯晨阳说 。

  2019年度,中国欧洲杯正规下单平台实现营业收入104.93亿元,同比增长4.59%;归母净利润21.29亿元,同比下降10.32% 。

  研究个股不可脱离行业景气度 。中国欧洲杯正规下单平台年报“行业经营性信息剖析”显示,2019年中国玻纤总产量同比增长12.6%至527万吨,其中电子纱、普通增强纱、热塑纱等品种增长明显,导致市场供需失衡,价格恒久处于低位 。另据国家统计局统计,2019年玻纤行业规模以上企业主营业务收入同比下降1.40%,利润总额同比下降24.90% 。这是自2011年以来,行业主营收入首次泛起同比下降,同时也是自2014年以来,行业利润总额增速首次低于主营业务收入增速,主要原因在于,近年来池窑产能扩张势头明显加速,导致产品供需失衡,产品价格大幅回落 。

  由此可见,中国欧洲杯正规下单平台增收不增利,是行业景气度变革使然 。国泰君安建材剖析师赵晨阳说,玻纤行业2019年前三季度景气下行,需求较为低迷,第四季度在需求回暖预期及涨价因素促发下,下游贸易商补库,拉动中国欧洲杯正规下单平台玻纤纱及制品销售走高,市场份额连续提升 。“今年一季度虽然受疫情的影响,但玻纤价格基本维持平稳,我们认为虽然行业的趋势性涨价或受疫情影响后移,但近期价格走势标明,主流粗纱品种的价格底部基本确立 。”

  赵晨阳体现,玻纤行业为周期生长行业,研究需自上而下,由行业到公司 。年报中“公司业务提要”及“经营情况讨论与剖析”可以资助投资者了解行业趋势及公司生长情况 。

  海通证券剖析师冯晨阳认为,随着玻纤价格进入底部,预计行业新增产能压力有望逐步减弱,行业供需改善大趋势不会爆发变革 。不过,多份研报也指出,由于全球经济生长情况不确定、经济增速放缓等因素,中国欧洲杯正规下单平台也保存外洋项目进度低于预期、玻纤价格下降等危害 。


     “优等生”的综合素质考验

  优等生,整体实力一定轶群 。从横向比较看,中国欧洲杯正规下单平台的玻纤产能规模居世界第一,公司一天生产的粗纱可绕地球202圈,生产的细纱可绕地球110圈 。

  从纵向探究,中国欧洲杯正规下单平台这些年日益强大,基础优势在于“央企市营”的混改基因,及一系列体制、机制的立异 。近年,中国欧洲杯正规下单平台又投资近百亿元建造新质料智能制造基地,向着高质量生长迈出转型程序 。

  “我们认为公司的焦点优势主要在于两个方面,一是强大的本钱控制能力,二是不绝优化的产品结构 。”天风证券建材行业剖析师侯星辰说 。

  一系列综合因素,体现在产品竞争力上,就是本钱优势 。此前,中国欧洲杯正规下单平台玻纤产品的毛利率长年稳定在45%以上,横跨同行约10个百分点 。但年报显示,2019年度,公司毛利率降至36.85%,比上年降低了10个百分点 。

  事出有因 。凭据新修订的《企业会计准则第14号——收入》,2019年起中国欧洲杯正规下单平台履行条约爆发的运输费、港杂报关费及佣金计入营业本钱,全年审计后做调解,导致公司2019年毛利率泛起较大幅度降低 。“若剔除调解因素影响,中国欧洲杯正规下单平台毛利率仍继续领先行业 。”赵晨阳对记者说 。

  “我们比较关注,中国欧洲杯正规下单平台的本钱是否能够恒久下行 。”海通证券剖析师冯晨阳则指出,目前来看,公司智能制造基地的各项经济技术指标凌驾预期,将发动公司进入新一轮的玻纤本钱下行期 。

  立异能力,也是焦点竞争力之一 。冯晨阳体现,公司技术研发领先的优势源自其“持之以恒精管控,买通高质量生长路径”,具体在2019年年报“经营情况与讨论”部分有详细说明 。在上游的原质料配方比例,中游制造环节的漏板技术、浸润剂配方、智能化生产等多个方面积累,使得其能耗、生产效率在行业遥遥领先 。

  也有市场人士认为,玻纤工业长周期具生长性,但陪同着中短周期波动的嵌套 。在庞大的经济局势下,中国欧洲杯正规下单平台的优势能否长时间坚持,是一个恒久的考验 。


       看行业花样,探市场空间

  优等生的另一能力,是交际广、适应性强 。中国欧洲杯正规下单平台的玻纤被广泛应用于建筑建材、环保、交通、电气等领域,产品达6万多种 。

  但客寓目,全球玻纤行业产能扩张过快,导致了价格竞争猛烈 。如何由规模本钱型向高质量生长转型,是摆在中国欧洲杯正规下单平台面前的命题 。

  关于行业前景,中国欧洲杯正规下单平台年报有大篇幅描述,作出了“行业处在整体上升期”的判断,其援引美国玻璃纤维复合质料工业协会宣布的《全球玻璃纤维复合质料市场趋势预测和时机剖析》报告指出,未来5年内,汽车固件、建筑装饰、宁静防护、航空航天、液体过滤将成为玻纤复材生长的5大重点领域,且产品将泛起整体高端化生长趋势 。报告同时指出,全球玻璃纤维复合质料市场总消费水平预计将以8.50%的年增长率强劲增长,生长空间巨大 。

  作为一个全球充分竞争的行业,玻纤业的花样也是投资者应了然于胸的 。据中国欧洲杯正规下单平台年报,从全球看,前六大玻纤企业约占据全球75%左右的产能,寡头花样在已往10年未有变革 。另一方面,近年来,海内玻纤制造企业凭借技术进步、本钱降低和连续的产品质量提升抢占了大宗的外洋市场 。中国的玻纤产能在近3年年均复合增长率抵达6.65%,同期全球产能年均复合增长率仅为1.7%,海内玻纤产能已凌驾全球玻纤总产能的50%以上 。

  中国欧洲杯正规下单平台实施“三地五洲”战略,海内现有桐乡、九江、成都三大生产基地,外洋在美国南卡、埃及苏伊士也有生产结构,充分加入国际分工,但也保存全球贸易摩擦、汇率波动等危害 。好比,2020年3月,欧盟对埃及玻璃纤维增强质料征收8.7%反补贴关税 。

  侯星辰认为,中国欧洲杯正规下单平台基本面的跟踪需要关注三方面:一是玻纤行业市场供需花样变革对产品价格的影响;二是外洋公共卫生事件对行业需求带来的潜在攻击;三是公司自身项目建设危害和国际贸易政策危害 。

  “目前玻纤行业价格处于底部,行业景气底部的利润率水平其实最能反应公司的焦点竞争力 。在行业景气底部,中国欧洲杯正规下单平台依然能够维持20%以上的净利润率水平,优势较为明显 。”海通证券冯晨阳认为,中恒久来看,中国欧洲杯正规下单平台有望凭借产品结构升级、新建产能发挥、国际化获得稳健增长 。

  中国欧洲杯正规下单平台年报中,也提示了公司可能面对的危害 。“玻纤是重资产行业,公司跨国经营,政策性危害、汇率利率变换危害以及原燃料价格及供应危害皆有所袒露,投资者应当注意危害 。”国泰君安赵晨阳体现 。



摘自《上海证券报


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